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达能并购美赞臣虚实：国内乳粉渐成“三大系”

来源： 最后更新：24-01-05 12:01:30

继2012年雀巢以118.5亿美元的高价买下惠氏后，乳业巨头间的较量变得更为激烈。有最新的消息称，法国巨头达能正有意收购美赞臣以抗衡雀巢在婴幼儿食品领域的扩张步伐。

近日，包括路透社、彭博社、道琼斯在内多家外媒对此的引发了食品业的高度关注，华尔街方面分析师认为，达能只有买下美赞臣，才足以未来在奶粉业务上和雀巢系（雀巢+惠氏）一较高下。

中经摘要：

·乳业专家分析称，如果达能和美赞臣成功合作，国内婴幼儿配方奶粉市场将会形成三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。“通过与蒙牛、中粮合作，加上旗下多美滋等强势奶粉品牌助力，达能系很有可能实现对雀巢系的反超。”

·王丁棉认为，达能此前跟光明和蒙牛多次分手，后来又与蒙牛重归于好，一系列动作可以看得出，在国内市场的产品开拓这块始终没有打开局面，更多的是一种战略投资行为。

·在中国市场，根据AC尼尔森的监测，截至今年2月，美赞臣在国内婴幼儿配方奶粉市场排名第二，市占率为11.2%，达能旗下多美滋为3.5%；雀巢和惠氏的市场份额分别为4.7%、13.4%；引入恒天然的贝因美的市场份额为8%。

 事实上，目前国内市场集中度已经进一步提升，基本上形成了三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。

“不知道谁先‘捅’出来的，但是今年3~4月的时候就听说了，两家企业一直在谈，不一定是全资并购，有可能是入股。”对于近日外媒报道的法国达能拟收购美赞臣的消息，一位乳业资深人士昨日告诉《第一财经日报》记者。

日前有外媒援引知情人士的话称，达能已经做了内部策略评估，决定将美国婴幼儿配方奶粉生产商美赞臣作为首选收购目标。昨日，达能和美赞臣在华公关负责人在接受采访时的口径一致，“作为上市公司，我们对于市场传闻和动向性的东西，不予置评。”

不过，即便是尚未得到官方证实的“传闻”，也足以让婴幼儿配方奶粉企业感到颤抖。

乳业专家宋亮分析称，如果达能和美赞臣成功合作，国内婴幼儿配方奶粉市场将会形成三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。“通过与蒙牛、中粮合作，加上旗下多美滋等强势奶粉品牌助力，达能系很有可能实现对雀巢系的反超。”

并购虚实

上述报道称，达能一直苦于应对获利下降，而且面对更强大的对手雀巢和联合利华，投资者也开始质疑该公司以目前结构能否成功。因此，该公司正试图降低对相对稳定的欧洲市场的依赖，最近在中国和非洲市场做了一些交易。

2013年5月20日，蒙牛与达能签订框架协议，合并重组双方在中国的低温乳制品业务；2014年2月12日，通过51.53亿港元认购蒙牛乳业增发的股份，达能持有的蒙牛股本由4.0%增至经扩大后股本的9.9%，成为蒙牛的第二大股东。

乳业专家王丁棉认为，达能此前跟光明和蒙牛多次分手，后来又与蒙牛重归于好，一系列动作可以看得出，在国内市场的产品开拓这块始终没有打开局面，更多的是一种战略投资行为。

他介绍，两三年前美赞臣就有意愿寻找下家，所以这个传闻也有可能成为现实，就看美赞臣开出的价码了。

东方艾格乳业首席分析师陈渝则认为，与其他乳企比，达能在华通过资本完成版图扩张的特点更加明显。目前达能奶粉版图已拥有多美滋，如果再拿下美赞臣，那么其在洋奶粉领域的话语权将空前提高。

不过，美赞臣的盘子确实不小，达能想“吞并”还需要很大的力气。

雀巢2012年以20倍的营业利润价格收购辉瑞婴幼儿配方奶粉业务，达能2007年也以22倍的营业利润收购Numico婴幼儿食品业务。据此，有分析称，美赞臣不会以低于营业利润20倍的价格出售。

按截至7月17日的美赞臣流通股计算，这意味着交易价格可能在240亿~260亿美元。

“三大系”渐成形

根据市场调研公司欧睿的数据，截至今年7月，雀巢（惠氏）在全球营养品的市场份额达到了22.5%，位居首位，美赞臣以及达能分别以14.5%和13.8%的市场份额紧随其后。

而在中国市场，根据AC尼尔森的监测，截至今年2月，美赞臣在国内婴幼儿配方奶粉市场排名第二，市占率为11.2%，达能旗下多美滋为3.5%；雀巢和惠氏的市场份额分别为4.7%、13.4%；引入恒天然的贝因美的市场份额为8%。

宋亮向本报记者分析称，事实上，目前国内市场集中度已经进一步提升，基本上形成了三大系：达能系、雀巢系和恒天然系。雀巢去年收购惠氏后，不排除在大中华区进一步扩张，但仅仅目前就能够看到惠氏对雀巢的贡献，令雀巢系在华的话语权得到明显提高；贝因美与恒天然合作后，不排除进一步向更广泛的领域整合。

“不过，与蒙牛、中粮展开合作后，如果再牵手美赞臣，达能系很有可能超越雀巢系。”宋亮如是预言道。

不过他认为全资收购的可能性很小，因为这需要通过美国、中国等国的反垄断调查，难度是非常大的。另外，对于不差钱的达能而言，这也将是一大笔投入，对资金流的控制来说也是压力。

另有业内人士分析称，当前婴幼儿配方奶粉行业处于转型和集中度提升的阶段，而这也符合政府的意愿。“但在这个过程中，有一些中小品牌乳企还有单枪匹马打拼天下的想法，其实这是很困难的，与其在激烈竞争下被淘汰出局，不如现在行情好的时候选择‘傍大款’，而这对于长远发展来说是有帮助的。”内容来源https://www.cb.com.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=27&id=1090147&all

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