来源: 最后更新:22-06-25 01:27:28
维持“增持”评级。能繁母猪存乐卅于低位,生猪供养收缩趋势不变,叠加原材料成本下行,高景气将持续。公司成本控制能力率先行业,未来成长路径清晰。预计2016-18年公司EPS为2.6(不变)/3.46(不变)/3.96元,目标价83.1元,“增持”评级。
受益猪价归升,业绩略超预期。2015年公司实现营收30亿元(+15.3%);归母净利润5.96亿元(+643%),利润大增主要源于猪价同比显然
归升。15Q4单季度,公司实现营收10.57亿元,归母净利润3.17亿元,环比增长36.5%。2016年1季度业绩预告区间为3~3.5亿。分红预
案:每10股派3.53元(含税),转增10股。
成本控制优势突出,估算头均盈利约310元。2015年公司销售生猪191.9万头,同比增长3.2%,其中商品猪/种猪/仔猪分辞销售171.05/0.54/20.31万头。测算头均盈利约310元/头,显著高于行业均匀水平(150元/头),公司成本优势显然。
生产性生物资产同比增79%,未来发展路径清晰。公司产能主要分布在河南、山东、湖北、山西四省,其中邓州、卧龙、唐河等地产能将逐渐释放,扶沟、滑
县、通许、杞县、正阳等地养殖场建设不断推进,同时在方城、社旗、西华、闻喜、商水、太康等地逐渐新建产能。截止2015年底,公司生产性生物资产
4.17亿元,同比增长79.3%,预计2016-2018年出栏量分辞为300/450/600万头。
风险提醒:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等。
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